1990年諾貝爾經濟學獎獲得者哈裡·馬科維茨（Harry Markowitz）曾經說過，多元化是金融界唯一真正的免費午餐。這代表著由若分別特有不同資產類別，如股票和債券的組合做投資，會比僅由其中一類資產投資組合提供更好的風險回報率。這數10年來傳統股票和債券都是如此。但2022年國際股票基金平均下跌了 8%，全球債券平均損失高達9%，似乎好不到哪裡去。所以問題真的出現了：我們應該在 2022 年購買海外債嗎？誠然，正如我們所看到的，希望抑制通貨膨脹的歐洲央行（ECB）目前人為的壓低債券收益率。此外它不想減緩經濟（低利率有助於獲得信貸並鼓勵債務投資），最重要的是允許重債國家不支付過多的利息，冒著使其公共財政承受更多壓力的風險。換句話說，在歐洲央行這種相當溫和的干預下，債券收益率仍然很低，價格也很低。最後，雖然重大債券崩盤的風險肯定不是我的主要情景，但購買歐元債券或歐元債券基金目前意義不大。不僅債券收益率非常低，而且債券價格仍將在一段時間內承壓。
海外債最大的敵人是通貨膨脹
不要忘記，作為海外債投資者，你最大的敵人之一是通貨膨脹。為了保護您的儲蓄的購買力，尤其是長期購買力，需要獲得回報率遠高於通貨膨脹率的投資。購買政府債券和歐元債券基金當然不允許這樣做。另一方面，您已經可以獲得3% 的公司債券凈利息。它也是一個非常安全的產品：你可以假設你會拿回你的錢（當然，只要公司不破產）。然而，預計利率將進一步上升，債券收益率也將進一步上升。所以我建議你再等一會兒，也許可以獲得更高的利率。
歐洲三分之二的西方政府債券提供負利率。法國或比利時債券也沒有被排除在外。10年期政府債券的收益率一直徘徊在0%左右，有時甚至為負值。這導致越來越多的儲蓄者和投資者離開他們的舒適區，轉向高收益、因此風險更高的資產，如高收益債券，尤其是股票。所有這一切的結果是潛在的危險，因為條件的變化可能比你想像的要快。這就是通貨膨脹的恢復和烏克蘭戰爭所發生的事情。因為許多投資者沒有意識到他們持有的投資組合可能會比平時更加反覆無常。不要被暴漲的回報所迷惑。要非常有選擇性。重要的不是過去，而是未來。
債券怎麼買需要慎重評估，恢復信心和穩定
債券怎麼買是需要敏銳的觀察，10年前的利率回歸，當時西班牙或義大利長期債務報價5-6%，美國或德國國債報價3%。通過打破零政策利率的禁忌，通過大量注入流動性為公共債務融資，各國央行開啟了一個難以關閉的新時代。全球債務創下歷史新高。和平時期的公共財政從未如此糟糕。現在我們正處於衝突時期。利率的任何大幅上升都將導致債務危機。正是在日本這個擁有最大公共債務的發達國家，這種新的金融現實對貨幣政策起到了最大的指導作用。作為跳出框框思考和打破禁忌的先驅，日本央行的目標仍然是將 10 年期利率保持在零附近！歐洲央行也急於避免歐元區內公共債務的緊張局勢，長期以來一直猶豫是否要進行過於強烈的干預以避免利率飆升。然而2022 年 7 月歐洲央行升息 0.5 個百分點，這是自 2011 年以來的首次加息。繼9月之後，第二次增長，這次增加了0.75個百分點。2022 年 10 月底，歐洲央行又上漲了 0.75%。
在美國，美聯儲於2020年3月分兩個階段將關鍵利率從1.75%下調至0.25%。它注入了幾乎不受限制的流動性，並且沒有無限期地停止購買債券。結果，長期利率在 2021 年暴跌至低於 0.6% 的歷史低點，引發了全球央行的級聯降息。因此，長期低利息報酬和經常為負的報酬似乎正在成為大多數西方國家的常態。美國政府債券具有出色的信用評級。但冠狀病毒危機使美國陷入深度衰退。政客們正在盡其所能限制損害。美國政府已經批准了價值超過2萬億美元的援助計劃，拜登政府已經啟動了一項新的計劃，其金額和影響確實可以定義為歷史性的。我毫不懷疑，這一努力將在美國繼續下去。無限制地購買債券首先必須恢復信心。美元（USD）是一種參考貨幣，在不確定時期通常也是避風港。在美國，十年期國債收益率於2021年2月首次跌破1%。然而，在0.6%-0.7%左右，它仍然比歐元區同行更有趣。然而，該貨幣的相對較高的估值和高波動性要求在購買以美元計價的債券時要謹慎。隨著烏克蘭戰爭和通貨膨脹的迅速上升，這一切很快就被顛倒了。
